康弘药业(002773)

　　该公司 5月 16日晚发表声明，该公司收到康柏西普眼用制剂(商品名称：朗沐)新增适应症“治疗糖尿病性黑斑发炎(DME)引起的听力损害”的《药物注册批件》。

　　支撑评分的切实

　　DME 生病总人数居眼底高年级静脉病症三大症状史上。糖尿病黑斑发炎(DME)是指由于糖尿病引起的黄斑区内小管渗漏导致视神经增厚或硬性渗出沉积物，表现为的中心听力下降，是导致糖尿病患者听力损伤的少见因素。根据国际性糖尿病该联盟统计资料，糖尿病患者中存在“三分之一自然法则”，即在糖尿病患者中约有 1/3 发生糖尿病视神经病变患者(EMU)，在发生 EMU 患者中约有 1/3 发生 DME，其中又有 1/3 的 DME患者会发生临床研究有涵义的黑斑发炎(CSME)，该类别患者是需要临床研究干预治疗。根据 2017年国际性糖尿病该联盟(IDF)统计数据，我国糖尿病患者已达 1.14 亿，居全世界史上。据此推算，中华民族目前为止约有 400 余万 DME 患者发生 CSME,总人数居眼底高年级静脉三大症状史上。DME 严重影响患者的视功能和贫困总质量，临床研究治疗刚需。

　　玻璃窗腔体注射抗 VEGF 药剂是 DME 二线治疗，朗沐市场竞争绝对优势显著 DME 常见治疗方式包括玻璃窗腔体注射抗 VEGF 药剂、利尿剂、雷射光凝治疗等，目前为止玻璃窗腔体注射抗 VEGF 药剂治疗渐渐成为二线治疗。目前为止国外消费市场，该适应症非常在医疗保险报销范围内，获批该适应症的抗 VEGF 药剂包括雷珠霉素、阿柏 配资西普、康柏西普。康柏西普是全人源蛋白质碱基，浓度仅次于，吸引力高于二者，VEGF 溶解速度低于;也就是说康柏西普 配资能够延长眼内停留，进入体液含量低，这意味着注射频次低(在 wAMD适应症中早已验证);更低的注射频次减少了玻璃窗外套膜注射引起的一系列皮肤感染，同时也意味着患者的负担较重(参考 wAMD 治疗，雷珠霉素治疗开销 5700 元*12 支=68400 元;康柏西普 5550 元*6 支=33300 元; 配资阿柏西普 5850 元*8 支=46800 元)。我们认为，康柏西普在功效、可靠性、注射数目、开销等多个各个方面绝对优势突出，将来随着该公司加强学术研究推广幅度，销售额在 DME 适应症将会增长。同时，该适应症有望在一连串医疗保险和谈中纳入医疗保险，将有助于较慢放量。

　　市值

　　预定 2019 年-2021 年实现销售收入分别为 8.27 亿元、9.77 亿元、12.12 亿元，EPS 为 1.228/1.45/1.799 元，维持买入评分。

　　评分面临的主要可能性

　　现代的业务恢复增长不达预想;架构栽培品种康柏西普再度医疗保险和谈大幅度涨价;卖出不达预想。