上海银行(601229)

　　上海银行大力进行资负一体化，加大贷款投放，18年贷款总值上年增21.7%，同时压缩股票融资类资本、券商债务占比。1季度上海银 成都配资行的存贷利差大幅度提升，根据我们通过期初期末余额推算，1季度净息差环比提升17TI。同时1季度资本总质量大大改善，拨备计提充份。我们上调上海银行2018/19年销售收入增速至15.0%/10.1%(原是10.0%/11.3%)，上调评分至“入股”。

　　支撑评分的切实

　　利润增长超预想，资本端利润提升带动净息差改善。上海银行1季度销售收入上年增13.5%，超出我们的 成都配资预想(10%)。营业额上年增长11.8%，增速较2017年(-7.9%，YoY)大幅度上升。其中，18年Q1该公司净利息收入上年增长13.3%，主要源于该公司贷款数量较慢扩张和净息差改善。根据期初期末余额推算，1季度净息差1.33%，环比提升17TI，1季度利息报酬收入小幅下降1.9%。

　　贷款数量增长，资负结构上停滞变更。上海银行2018年停滞变更资本结构上，净资产数量环比增2.0%。其中该公司18年Q1加大贷款投放,贷款数量增长(上年增21.3%，环比增8.0%)，占资本比例环比提升5.7个比率至37.8%;同时该公司压缩股票投资规模，环比下降4.7%，占净资产比例上年下降6.68个比率至43.3%。债务端，利息数量1季度环比增2.4%。1季度券商债务+券商存单占比34.5%，环比17年初下降12TI，仍超过管控明确规定比率，更进一步下降的舆论压力尚存。

　　该公司不当整体保持高位，拨备夯实无忧。上海银行18年1季度不良率1.10%，比上年初下降5TI。该公司1季度单场年化不当生成率为0.24%，维持较高水准。2018年Q1拨备覆盖面积和拨贷比分别环比上升22.7个比率和11TI至295%/3.25%。

　　评分面临的主要可能性

　　资本总质量下滑超预想

　　市值

　　我们上调上海银行2018/19年销售收入增速至15.0%/10.1%(原是10.0%/11.3%)，目前为止股票价格相同2018/19年回报率为6.72倍/6.11倍，市净率为0.85倍/0.78倍，上调评分至“入股”。